海外A股ETF持續吸金業界熱議生態建設與市場需求
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編輯 : 大寶
發布 : 06-08
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21世紀經濟報道記者李域 深圳報道今年以來，外資保持流入A股態勢，不少投資A股市場的ETF也出現規模增長。據新興市場基金研究公司EPFR Global公布的數據顯示，截至5月下旬，中國股票基金延續了目前6個多月來最長的資金流入勢頭。值得關注的是，在截至4月26日的一周內，跟蹤中國股票的ETF吸引了65億美元的資金，相當于去年流入中國股票ETF總量的近10%。6月2日，由深交所主辦的2023全球投資者大會在深圳召開，在圍繞海外A股ETF新發展開展的討論中，廣發控股（香港）有限公司首席執行官林曉東、博時基金管理有限公司首席資產配置官黃健斌、易方達基金管理有限公司副總裁范岳和景順長城基金管理有限公司副總經理、權益投資總監陳文宇一致認為，隨著A股國際化進程加快和中國資產在全球市場的地位提升，近年來海外A股ETF發展非?？欤幠３掷m增長，成為了大型養老金、主權基金以及其他基金的配置標的。對于未來的發展，陳文宇表示，相較美國或A股的ETF市場，無論是整體的規模還是品類，海外A股ETF發展空間都非常大。與此同時，海外A股ETF的發展也面臨挑戰。在范岳看來，在風險管理和投資策略方面，海外A股ETF面臨著市場共同的挑戰，因此建議未來加大風險管理工具推出的速度，讓國際、國內投資人有更加豐富的工具。陳文宇則認為，海外A股ETF發展長期面臨兩方面的挑戰，一是，支持A股產品的海外生態系統，涉及到法律、監管等各方面；二是，需要有通道了解海外不同投資人的真實需求。海外A股ETF發展空間巨大與海外成熟的ETF市場相比，海外A股ETF處于發展早期階段。據林曉東介紹，全球第一只ETF創立于1993，美國證券交易所推出了全球第一只跟蹤S&P500指數的ETF——標準普爾存托憑證SPDR，到2022年年底，美國ETF市場擁有2844只基金，總規模6.5萬億美元，占據全球8.9萬億美元ETF的72%。2004年12月，國內首只ETF（上證50ETF）成立，截至2022年底，深滬兩市共上市734只ETF產品（非貨幣），資產規模共計13390億元，較2021年末增加2399億元，漲幅21.83%，數量和規模均創下新高。整體來看，美國仍是世界上最大的ETF市場，占整體市場份額比例超過70%；歐洲是規模第二大的ETF市場，合計規模1.3萬億美元，約占全部ETF份額的15%。中國ETF總規模2289億美元，約占除日本以外亞太地區ETF總規模的40%。值得一提的是，從全球范圍來看，ETF基金的規模和市場行情的相關性不強，因為不管是牛市還是熊市，全球ETF規模每年都在持續上漲。從創新角度看，黃健斌表示，過去三十年ETF市場總共有三輪的迭代，現在是3.0市場。1.0市場始于1993年，主要產品是市值加權的寬基指數類，以及股票、固收、貴金屬和大宗商品類。第二階段從2003年開始，主要是引進了Smart Beta和基金指數，以及量化產品對相關工具進行運用?，F在處于第三階段，即監管審批簡化，同時大量傳統公募的基金開始轉向主動的ETF，增加了主動的主題?！癆股的ETF產品優勢主要在資產端，Beta的代表性比較強，與國外的資產相關性低，大基金可以起到風險防范的作用?！秉S健斌說。范岳表示，從產品形態上看，隨著境外投資對中國市場興趣的加大，隨著開放程度的日益提高，未來除了寬基以外，還會在更多的行業、主題方面有更多的海外投資者對A股市場有更大的需求，相應也會有更豐富的產品誕生。陳文宇則給出了更為形象的比喻，他表示，如果把海外A股ETF的發展看成一場球賽，那么現在還在開場的頭十分鐘，相較美國或A股的ETF市場，無論是整體的規模還是品類，海外A股ETF發展空間都非常大。機遇與挑戰并存林曉東表示，隨著中國資本市場的進一步開放以及交易制度的持續優化創新，海外投資人投資A股便利性和熱情不斷增長，海外A股ETF發展空間巨大，不過也面臨著多重挑戰。對于未來海外A股ETF的市場發展，黃健斌認為最大的機遇是人民幣國際化在穩步推進中，隨著去美元化進程的加速以及中國對外貿易的持續復蘇，跨境人民幣收付增長迅猛，相關各國已把人民幣納入外匯儲備，人民幣在全球儲備貨幣結構比例的上升會進一步衍生人民幣投資與風險管理的需求，在這個過程中人民幣核心資產的工具型產品，特別核心權益寬基指數、關鍵久期利率債ETF等可能有較大的發展空間。另外，近年來，疫情后的全球局勢發生了較大的變化，中國經濟周期與境外主要發達市場形成較明顯的錯位，A股的差異化配置價值提升、投資者關注度明顯提升。而談到面臨的主要挑戰，黃健斌認為，境外投資者對A股市場的“審美”與境內投資者可能存在一定的差別。境外投資者尤其是養老金、主權基金等大資金的投資久期往往較長，這類資金往往也更偏好ROE相對穩定、估值偏低、處于生命周期相對成熟階段的股票，而對于快速成長階段的股票、市場熱門主題的參與度偏低。但從A股市場的投資特點來看，投資者對“預期”的敏感程度高，對信息的反應邏輯與境外有一定差異，可能導致境外投資者在其審美體系下收益可得性相對偏弱，這也可能會降低其參與A股市場的積極性。另外，中外ESG標準、理念與數據披露的差異可能會影響海外ESG主體對A股ETF的配置。對于未來的市場發展，范岳從機遇和挑戰兩方面來分析。在機遇方面，他認為A股市場作為世界第二大經濟體，對于任何國際機構投資者都是不可忽略配置的一部分，是市場發展的最大機會，“這兩年以來，國際投資者的數量和資金都是在持續增長，從一個側面可以看出，A股市場的吸引力非常大，而且這個趨勢一直沒有改變。”在面臨的挑戰方面，范岳表示，這兩年，國內ETF期權推出的速度不斷加快，衍生品產品類別從只有滬深300、中證500等，到現在已經覆蓋單市場和中小盤股包括創業板，對沖工具、風險管理工具越來越豐富，有利于境內、境外投資人應對風險，同時建議未來加大風險管理工具推出的速度，讓國際、國內投資人有更加豐富的工具。陳文宇則從供給和需求兩個環節探討了海外A股ETF的市場發展。在他看來，國內ETF市場的生產能力非常強，從以前的寬基、主題到現在的Smart Beta包括增強ETF等，產品持續在創新。但是對海外投資人來講，ETF只是一種工具，因此首先要了解海外投資人的真實需求才能匹配合適的產品，目前的現狀是，對國內公司來講了解真實需求還存在一定困難。另一方面是，ETF的發展需要一個生態系統，包括產品的開發、指數到做市商、銷售、推廣，各方面缺一不可。長期來講，海外A股ETF的發展離不開海外的生態系統支持A股產品，對海外A股ETF市場來說，生態系統涉及到法律、監管各方面，這是面臨的長期挑戰。
