招商證券梁程加：海外和國產算力共振，AI有哪些投資機會值得重視！
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編輯 : 大寶
發布 : 03-03
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近日，Wind3C會議上， 招商證券 通信行業首席分析師 梁程加 帶來《AI為翼， 海外 和國產算力共振 》的主題分享。梁程加表示未來人工智能產業會以AI為根基進行全面改造或者升級，包括現在很熱的機器人、自動駕駛等，也包括消費電子的一些變革都是圍繞著AI內核在展開。而AI的內核其實又圍繞著算力展開，所以要抓住這個“牛鼻子”。以下是梁程加分享的部分核心觀點：// 未來人工智能產業會圍繞AI內核展開 //我們覺得，未來人工智能產業會以AI為根基進行全面改造或者升級，包括現在很熱的機器人、自動駕駛等，也包括消費電子的一些變革都是圍繞著AI內核在展開。而AI的內核其實又圍繞著算力展開，所以要抓住這個“牛鼻子”，我們認為今年首先是All in AI算力。從去年大模型再到今年年初的Sora，其實AI的意義在于給機器人構建一個最強的“大腦”。因為機器人特別是人形機器人核心在于智能化部分，機械部分我們相信是一個良性的循環。產業來看，可以看到海外像英偉達、特斯拉等AI巨頭都已經開始加大對機器人的布局，包括投資、產品。（圖片來自海洛）Sora體現出來是讓我們從語言類大模型跨入到了好用的視頻類大模型的一個階段。在科技歷史上，我們知道移動互聯網時期2015年是一個分界點。2015年是視頻類移動互聯網應用大規模爆發，2017年短視頻的爆發才拉動科技產業基礎設施和產業繁榮。這次AI視頻和多模態的突破，我們認為是產業歷史上一個非常關鍵的節點。Sora的發布讓我們離AGI（通用人工智能）更近了一步。當然也會對機器人有一些非常積極的影響。同時，也會類似于當年的移動互聯網，文生視頻對AI和未來產業發展會起到加速的作用。同時，文生視頻通過海量的“大力出奇跡”算力的堆疊和高質量數據的訓練已經展現出對世界物理規則的理解能力，這是超預期涌現。AI原話是涌現出來的一個能力，說明這條路徑很有可能是非常有前途的路徑。未來產業就會在Sora的技術路線里繼續去探索，繼續堆算力，大力出奇跡，擴展能力，說不定會涌現出來越來越多的能力。這是Sora包括最近一系列產業巨頭去投資機器人方面我們的一些產業觀察。// AI有哪些投資機會值得重視 //海外來看，今年幾大云巨頭千億美金的資本開支投入到AI算力里，其實很明確告訴我們AI其實不是主題性，它是產業資本大規模涌入后，全球金融資本在為AI投票。海外算力來看，我們既然分出海外算力，說明它其實是跟著海外美國的CapEX走。在A股主要是光模塊CPO板塊，其次還有工業互聯、PCB。光模塊是里面彈性最大、最純的一個海外算力板塊。海外AI的很大進展會帶動整個光模塊產業業績在能見的范圍內可能會持續強勁，所以光模塊板塊是需要今年尤其重視的板塊。海外的算力正處于應用開始和算力形成共振，帶動算力繼續向上的軍備競賽的邏輯。所以，海外算力A股的一些公司我們判斷今年會有EPS和PE雙擊的可能性。（圖片來自海洛）國內算力，包括現在提的“新質生產力”，國家對AI的重視會有很多的政策，我們認為是自上而下、自下而上共振的一個方向，所以今年會有估值提升的過程。國內算力包括華為產業鏈；在芯片領域有核心技術的公司，我們覺得會有比較好的機會，主要是交換機芯片和光芯片。過去我們是落后，現在這兩個領域已經開始跟世界一流公司的節奏慢慢有所同步，所以這是有核心競爭優勢的一些領域。另外，隨著一些芯片恢復供應，包括英偉達恢復供應，我們認為國內AI服務器的一些公司又會開始邊際向上。我們覺得今年國產算力是非常重要的主線之一，相信催化劑會非常多，所以我們要特別重視這塊的一些節奏和機會。同時，我們最近也有一些產業觀察，所以有一些方向也要重視。AI之外，今年的衛星互聯網其實也會是一個泛AI板塊。大家可能會認為這是兩個獨立的板塊，但在我們看來，其實不管是AI、還是機器人，還是衛星互聯網，還是智能汽車其實都是泛AI領域。
